上海票据交易所披露的信息显示，青岛上合控股发展集团有限公司（以下简称“青岛上合控股”）出现票据逾期兑付情况，首次被列入逾期名单，引发市场关注。

  上海票交所官网显示，截至10月31日，青岛上合控股累计承兑发生额168.92亿元，承兑余额17.25亿元，累计逾期发生额3.56亿元，逾期余额1亿元。

  值得关注的是，此次披露承兑人逾期名单中，青岛上合控股旗下青岛胶州湾发展集团有限公司，青岛上合城乡融合发展集团有限公司、青岛上合城市更新集团有限公司三家子公司也出现违约。上海票交所官网显示，截至10月31日，三家子公司逾期未兑付余额分别为5000万元、8275.82万元和5500万元。

  上述多家公司的票据违约，揭露青岛上合控股集团上下均面临一定的偿债与流动性压力，这对目前有22只存续债券，存续金额高达181亿元的青岛上合控股而言，违约行为也将影响投资者及其他债权的投资信心。

  11月21日，山海新财经就上述公司的违约事件，致电致函青岛上合控股集团了解情况，截至发稿，尚未收到回复，而青岛上合控股也未披露逾期原因。

  “唯快取胜”背后的逾期

  青岛上合控股集团成立于2022年3月，是山东省知名大型国企平台，注册资本200亿元，主要从事贸易销售、基础设施建设、租赁等业务。作为青岛市重要的基础设施建设投融资主体，公司旗下拥有232家全资、控股及参股公司，截至2024年底资产总额达1850亿元。

  企业官网显示，青岛上合控股坚持"唯旗是夺、唯快取胜"的发展理念，积极投身上合示范区内重大项目建设，包括上合大道总部经济带、上合国际枢纽港、奥斯卡新城等重点工程。公司还投资运营5家酒店，建设9大特色专业园区，创办上合经贸研修院，开设国际旅行社等。截至2024年底，公司持有经营性资产约315万平方米，累计投资项目超240个，总投资额超850亿元，实际完成投资超670亿元。

  近年来，青岛上合控股先后获评国企平台公司转型升级优秀案例、全国企业党建创新优秀案例，中国—上合组织国家数字领域合作案例等多项荣誉。

  然而，这家屡获殊荣的国企平台早在2025年2月就出现风险信号。上海票据交易所披露的逾期名单显示，其重要子公司青岛上合城市更新集团有限公司出现商票逾期。该公司中期票据说明书自曝21条财务风险，包括盈利能力弱、现金流对债务保障能力不足等问题。

  尽管公司在2025年3月进行了高管调整，但未能扭转局面，截至10月31日，母公司首次出现1亿元票据逾期，三家重要子公司也相继违约，逾期总额达2.88亿元。

  增收不增利的财务困境

  青岛上合控股在票据逾期的背后，还面临着严重的财务困境。2025年前三季度，公司营业收入144.68亿元，同比增长17.7%，但净利润仅1.58亿元，同比下降16.67%，呈现出明显的"增收不增利"现象。

  资产负债方面，截至2025年三季度末，公司总资产2061.33亿元，同比增长13.2%；总负债1470.67亿元，同比增长18%。其中，公司面临的待偿还债务包括有息债务约864.75亿元、逾期票据1亿元以及存续债券181,64亿元，负债增速快于资产增速，偿债压力较大。

  现金流方面，2025年前三季度，公司经营现金流量金额为1.92亿元，而投资现金流净额为-27.74亿元，显示较大规模的投资支出对现金流产生压力。

  存续债方面，青岛上合控股目前共有22只存续债券，债券存量规模181.64亿元。其中，最新发行的“25青上03”债券余额6亿元，票面利率2.45%，将于2028年10月23日到期。

  有市场人士表示，尽管2025年7月大公国际维持上合控股主体信用为AAA等级，评级展望维持稳定，但逾期事件影响市场信心，可能引发信用调整风险，影响债券市场融资难度。上合控股高负债率和快速扩张的投资策略使偿债压力增加，需优化债务机构，加强现金流管理，并提升运营效率和盈利能力。

  上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，国企或城投企业改革要逐渐减少“国企光环”，类似票据违约事件，进一步说明企业自身需要夯实发展基础，从市场化和法制化角度积极推进化债工作，增强市场信心，做好对投资者的保护，促进企业声誉的改善。