截至2025年12月31日，上海票交所披露的承兑人逾期名单中，广西河池市国有资本投资运营（集团）有限公司（以下简称“河池国投”）首次被列入这一名单，票据承兑逾期余额400万元。

  这家资产超百亿元的“老牌”城投，尽管逾期金额仅400万元，但逾期事件将影响其存续债券规模达14.8亿元估值走向，也让市场对区域城投信用风险的关注再度升温。

  河池国投成立于1998年2月，是河池市属国有企业，主要从事市级工业园区基础设施项目投融资与建设、国有资本投资运营与管理、土地开发、产业投资、物业管理等业务，建设项目有大任产业园、天丝天蚕产业园、高铁站、保障性租赁住房、学校、医院等。

  这家有27年历史的老牌城投企首次出现票据逾期，目前暂未披露具体原因，山海新财经致电了解相关情况，截至发稿，未收到回复。

  半年亏损2.8亿元

  公开资料显示，2022年，河池国投集团大力推进大任、金城江、宜州、高铁新区等片区及教育领域项目建设共17个，竣工交付使用项目2个，全年共完成产值28.59亿元。

  截至2022年底，河池国投资产总额163.58亿元，净资产45.15亿元，项目建设累计完成产值28.59亿元；实现营业收入103.63亿元，利润总额0.11亿元。外部信用评级达到AA，全年取得融资授信49.54亿元，实现资金落地39.57亿元，获得非银行渠道融资授信3.65亿元，实现资金落地3.65亿元。

  然而，企业财报数据显示，到了2025年上半年，集团营业收入降至5.15亿元，同比下滑17.14%；净利润亏损2.81亿元，同比降幅19.73%。

  负债方面，2025年上半年，公司资产负债率达68.43%，虽经营活动现金流净额尚有4.67亿元，但对比2.81亿元亏损，这笔现金流难以覆盖债务压力和运营需求。

  上述数据显示，河池国投多项核心指标均出现下滑，投资回报周期拉长，盈利能力走弱，经营压力加大。

  14.8亿元债券的压力

  在城投非标违约、定融逾期频发的当下，400万元的逾期规模看似金额不高，但放在城投信用体系里，这笔逾期金额的分量却并不轻。

  票据逾期背后，河池国投目前共有4只存续债券，经山海新财经查询，河池国投仅2025年发行的2项存续债券，规模已达14.8亿元。

  2025年5月28日，上证函[2025]1757号文件显示，河池国投面向专业投资者非公开发行公司债券10亿元；2025年7月25日，再次发行公司债券4.8亿元；仅两次债券发券总额为14.8亿元。

  从债券发行情况来看，公司最新发行的“25河池03”票面利率为3.2%，期限至2030年，成本控制在较低区间。这一利率水平说明在2025年发债时，市场对河池国投集团信用资质的认可。

  评级方面，中证鹏元在2024年11月维持其AA信用等级，评级展望为稳定，但需要警惕的是，相较实时的市场反应，评级报告具有滞后性，此次逾期事件或将引发市场对河池国投集团的流动性关注，2025年通过定融产品补充流动性，也侧面反映出企业的资金压力。

  有市场分析人士表示，河池国投存在两种可能，一是技术性逾期，年底是资金结算的高峰期，财务人员操作失误、系统对接延迟等问题，导致票据兑付流程卡顿，出现短期逾期，这种情况通过及时补款，对企业信用影响有限。

  第二种情况则是企业流动性枯竭的信号，如果连400万元的小额商票都无法按时兑付，则意味着企业账面资金已极度紧张，债务压力只是其中的“冰山一角”。

  目前，河池国投并未就此次逾期发布公开说明，但在债券市场，票据逾期被视作城投信用风险的“先行指标”，企业一旦上了逾期名单，后续再融资的成本将大幅飘升，甚至影响到存量债券的估值。

  对城投投资者来说，票据逾期虽不属标准化债券，却是城投平台信用状况的“试金石”，小额逾期背后，可能隐藏着资金链紧张，再融资渠道收窄等深层问题。

  874家发债城投有逾期记录

  在当前化债工作全面推进的背景下，值得关注的一项数据是，根据票据逾期平台初步统计，2025年以来，上海票交所票发布逾期名单中，共有874家发债城投公司出现票据逾期记录，首次上榜的发债城投有59家。

  逾期名单企业主要分布在山东、河南、江苏、重庆、四川、云南、贵州等16个省市。其中，山东有21家城投公司上榜逾期名单，数量位居第一位；其次，河南有9家城投公司上榜；江苏有6家城投公司上榜，位居第二位、第三位。

  从逾期金额来看，山东、云南、贵州三省分别以20.96亿元、6.88亿元和5.46亿元位居逾期总额前三位，合计占比达85.55%；陕西逾期余额3.11亿元，其余省份逾期余额均不足1亿元。

  在逾期企业名单中，建筑企业占比38.07%，租赁和商务服务业占比25.14%，二者合计占比达63.21%，其他为批发、零售业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等行业。

  对于票据逾期，上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，地方城投票据逾期是地方债务风险与城投平台流动性压力的典型缩影，票据逾期通常意味着企业面临资金困难。

  严跃进认为，票据逾期对企业存续债券的影响主要体现在两方面，一方面，它可能引发市场对城投信用风险的担忧，导致债券估值波动、信用评级下调，增加后续融资难度；另一方面，若逾期规模较大或涉及多家城投，可能形成“流动性紧张→融资受阻→流动性更紧张”的恶性循环，威胁区域金融稳定。主要影响体现在融资成本上升、再融资渠道收窄，以及市场对区域城投债的避险情绪升温，进而可能推高区域城投债的利差水平。