一纸公告，将历时数月的信披违规案推向终局。

  6月9日晚间，A股市场多家关联上市公司同步披露监管处罚公告，永泰能源（600157.SH）、海德股份（000567.SZ）、海伦哲（300201.SZ）集体发布公告证实，3家公司背后核心实控人王广西收到海南证监局下发的《行政处罚决定书》。

  《行政处罚决定书》显示，因长达3年隐瞒关联方占用8.84亿元资金，海德股份被处以警告，并处以200万元罚款。其实际控制人、时任董事长王广西给予警告，并处以680万元罚款。

  面对处罚，海德股份在公告中强调“未触及重大违法强制退市情形，公司生产经营正常”。

  盘古智库高级研究员江瀚表示，此次高额罚单打破违规成本仅由上市公司承担的旧例，体现精准打击，倒逼“关键少数”敬畏市场。

  针对当前处罚对公司影响以及未来如何加强公司治理问题，6月10日，山海新财经多次致电采访海德股份，但电话始终未能接通。

  海德股份1994年上市，系海南首批上市公司之一，历经纺织、房地产、不良资产管理等多轮主业转型，现为国内唯一拥有地方AMC牌照的民营上市公司。

  近9亿元收购款用于还债

  违规源于2021年3月一笔不良资产收购重组业务。

  海德股份及其子公司海德资产管理有限公司向交易对手方支付收购价款后，对手方将其中8.84亿元用于代替海德股份关联方“海南新海基投资有限公司”偿还借款。在2021年末、2022年末、2023年末及2024年6月30日四期财报中，该笔资金占用均未披露，余额分别占当期净资产的18.65%、17.04%、16.08%、16.69%。直至2025年4月，占用资金及利息才全部归还。证监会认定该行为违反《证券法》，构成信披违法。

  王广西680万元罚款源于“双重身份”：作为时任董事长，知悉资金占用仍签字保证财报真实，未勤勉尽责，被罚180万元；作为实控人，隐瞒资金占用导致信披违法，被罚500万元。

  北京市君泽君（深圳）律师事务所陆晖律师指出，大股东资金占用手法愈发隐蔽，常借助合法交易外衣，其背后往往隐藏着贷款到期资金链危机——通过占用上市公司资金先行偿贷，待续贷后再归还，以此掩盖真实流动性风险。

  从传统地产开发转向AMC

  海德股份是国内唯一拥有地方AMC牌照的民营上市公司。公司自1994年上市以来经历三次主业更迭：上市之初主营纺织业务，2003年转向房地产开发，2016年设立海德资管切入困境资产管理赛道，2020年更名为海德股份，完成向资本运作与企业重组并购的转型。

  当前业务覆盖上市公司纾困、个贷不良、能源、商业地产、特殊机遇五大领域。截至2025年末，能源类困境资产存量余额50.81亿元，个贷不良债权本金92.52亿元，困境商业地产10.68亿元，特殊机遇投资18.33亿元，上市公司纾困服务8.5亿元。其中，规模最大的个贷不良板块出现收缩，债权本金较2024年末下降12.7%，债务人数从62.52万户锐减至35.61万户，降幅达43%。

  牌照稀缺性未能转化为业绩稳定性。2023年至2025年，公司营收从12.30亿元降至7.04亿元，三年累计降幅42.8%；扣非净利润从7.02亿元骤降至2024年2.9亿元，2025年小幅回升至3.8亿元，仍较2023年高点下滑45.9%。销售净利率三年内从71.31%跌至36.11%再反弹至54.03%，波动高达35个百分点。客户集中度持续攀升，2025年前五大客户销售占比合计69.79%，较2023年的64.31%进一步走高，其中前两大客户分别占25.26%和25.05%，存在对单一客户的过度依赖。

  处罚或影响业务开展

  对于当前处罚对企业后续经营的影响，江瀚认为，作为持牌AMC机构，信誉是其开展不良资产处置等核心业务的基石。公开谴责记入诚信档案将直接削弱其市场公信力，且合规质量已与企业的融资成本和市场估值直接挂钩，失信将导致公司在资本市场的长期估值逻辑受损。

  “此次事件将倒逼公司从被动合规转向主动治理，若不能彻底重塑内部治理结构，其未来的业务拓展与资本运作都将面临更高的隐性成本。”江瀚表示。

  对于如何从制度设计上削弱实控人的绝对控制权、防范“内部人控制”和“提款机”问题，江瀚认为，首先从制度设计上，必须强化独立董事的实质性监督权，改变其“花瓶”属性，确保董事会在关联交易等核心事项上的独立审议。其次，应严格落实薪酬追索扣回与递延支付机制，将高管及实控人的远期利益与公司长期风险深度绑定，防范短期套利。此外，需完善累积投票制等中小股东赋权机制，打破“一股独大”的绝对控制，真正形成有效的内部制衡，防范“内部人控制”。

  陆晖则提到，“上市公司作为特殊的商事主体，理应受到比一般商事主体更为严苛的约束与监管。面对资金占用这一资本市场顽疾，必须持续加大违法成本，真正达到‘一次违法、终身受限’的惩戒效果，才能从根本上有效遏制上市公司的各类违法违规行为，维护资本市场的健康生态。”