一则公告让温州富豪胡兴荣持续半年多的失联猜测尘埃落定。

  7月7日晚间，上市公司ST海龙发布公告证实，公司实控人胡兴荣已被有权机关采取强制措施。

  尽管ST海龙在公告中强调，胡兴荣从未在公司内部担任任何职务，也不参与企业日常经营与重大决策，当前公司董事会、管理层运转平稳，生产经营一切正常。但其一手创办、曾跻身全国500强的大型民营企业多弗国际控股集团（以下简称“多弗集团”），如今已是风雨飘摇。

  就在公告发出当日，ST海龙股价下跌10.12%。7月10日，ST海龙开盘再跌5%，截至当日收盘报收1.64元/股，跌幅2.38%。

  一位曾在多弗集团任职的职业经理人感叹：“看到近期的消息很惊讶。”而中国房地产报记者多次致电多弗集团，始终提示“电话无人接听”。

  其实早在官方公告发布前，市场就传出胡兴荣失联的消息。不过其实控的另一家港股上市公司民生国际曾于6月24日发布澄清公告，称相关报道有误，公司能够与胡兴荣取得联络。如今看来，这些辟谣终究未能改变结局。

  从锁匠到百亿富豪

  胡兴荣故事的前半段，是一个温州商人的逆袭样本。

  公开资料显示，他于1981年出生于温州，曾用名胡风云。2000年，年仅19岁的他在温州龙湾一间20平方米的铁皮房里创立了雅洁锁业，也即多弗集团的前身。公司创立后，他曾背着样品坐上绿皮火车南下，在五金城蹲守三天，终于拿到了第一笔500把黄铜锁的订单。

  胡兴荣人生的第一次转折发生在2008年。全球金融危机爆发后，全国各地出现大量烂尾楼，胡兴荣敏锐地察觉到商机，北上进京接手烂尾楼。第一单是位于北京朝阳区的一处烂尾商业体，投入约2亿元，8个月解封后净赚超3亿元。“烂尾楼富豪”的名号由此而来。

  2009年7月，多弗集团在北京正式成立，“不良资产盘活”被确定为核心战略。此后，多弗地产版图迅速扩张至20多个城市，改造烂尾楼项目超30个，集团营业收入突破百亿元。

  2015年，胡兴荣实控的公司以5.81亿元竞得兴乐集团持有的ST海龙2亿股股份，开始掌控A股上市公司。2018年4月，又将港股上市公司民生国际收入囊中，形成“A+H”双资本平台，多弗集团为两家上市平台的母公司。2019年，多弗集团首次入围中国民企500强，营业收入257.67亿元、排名332位。仅一年后，多弗集团营业收入飙升至1753.37亿元，排名跃升至第25位。

  此后，多弗集团多次跨界，业务版图横跨智能制造、城市建设、贸易、航空、新能源、文旅地产等多个领域。2022年，集团大举押注低空经济风口，全资收购意大利Fama直升机公司及加拿大Murphy飞机制造商。

  2024年可谓多弗集团的高光时刻。该公司官网显示，当年公司营收达2189亿元，总资产1433亿元，员工超万人。这一年，胡兴荣以130亿元个人财富入选胡润全球富豪榜，并在12月连任北京温州企业商会会长。

  从接盘烂尾楼到制造烂尾楼

  然而，建立在沙滩上的金融帝国，终究经不起风雨的检验。高杠杆扩张很快迎来反噬。

  从多弗集团发家历史可以看出，"不良资产盘活"是公司的立身之本。在北京首单烂尾楼项目大获成功之后，多弗集团将此模式在全国多地复制，先后在重庆、贵州、山西等地接手多个烂尾项目。

  其中，重庆万豪行政公寓曾是当地核心地段知名的烂尾楼，2018年渝中区政府引入重庆皇石置业进行盘活。胡兴荣通过收购重庆皇石置业股权，将其注入港股上市平台民生国际，实现100%持股。项目建成后，重庆皇石置业向广发银行重庆分行办理了12.5亿元经营性物业贷款，并以项目整体作为抵押。该项目也是多弗集团旗下上市平台民生国际的重要业绩来源之一，民生国际2026财年业绩显示，重庆物业年度收入约147万港元，同比减少96.58%。

  贵州石阡多弗城（原福天领秀城）则是另一番境遇。该项目因原股东民间借贷及股权转让纠纷深陷债务泥潭，多弗集团通过旗下温州黎明房地产收购了项目公司，但收购后仍面临追债压力，关联地产公司接连被列为失信被执行人。

  多弗集团在山西太原的布局更为激进，先后签约四个总投资超千亿元的大型项目，但目前几乎全部停滞。清徐文旅康养城总投资预计200亿元，规划有水上奥特莱斯、休闲乐园等设施，2021年10月开工，原定2022年底开业，如今工地荒废、杂草丛生，项目运营公司已被法院多次列为被执行人；万柏林多弗世纪城签约于2021年3月，规划有5A总部写字楼、高端康养综合体等，但至今仅停留在合作框架协议阶段，土地未挂牌、拆迁未启动、施工队未进场；清徐航空产业园和杏花岭区联创智造产业园同样止步于纸面，未见任何实质性建设进展。

  此外，成都新都多弗生活广场因开发商资金短缺，已停工烂尾长达五年，购房者至今未能收房。

  "多弗集团以接盘烂尾楼起家，其不良资产盘活模式在地产上行周期能获取稳定溢价，但进入下行周期，隐藏的风险就会集中爆发。"一位业内人士点评道。

  市场对多弗集团的爆发式增长始终抱有质疑。有报道显示，多弗集团超九成营业收入来自体系内的闭环贸易，上下游均为关联企业，并无真实的货物交割与经营性利润，本质上是一场依托银行信贷资金运转的"空转贸易"。其目的不在于贸易本身获利，而是通过做大规模来装点"500强"的门面，再用这块招牌撬动更多融资。

  真正支撑这一模式运转的，是多弗集团与锦州银行深度绑定的融资链条。工商信息显示，多弗集团旗下多家公司的股权被悉数质押给锦州银行，以换取贷款，贷款用于维持大宗贸易周转，贸易收入再用来支撑信用评级，如此循环往复，互为支撑。

  转折发生在2025年10月。锦州银行原董事长张伟因巨额受贿落马，该行随后被工商银行吸收合并，多弗集团质押的大量股权无法续贷，核心融资渠道被彻底切断。千亿商业帝国由此开始坍塌。

  风雨飘摇的“多弗系”

  巧合的是，胡兴荣最后一次公开露面也是在2025年10月，此后便再未出现在任何公开场合。

  在这几个月里，多弗集团争议不断。

  天眼查显示，胡兴荣所持股权被成渝金融法院冻结，冻结金额达到99亿元。有公开报道称，2026年3月起，多弗集团全员停薪，管理层降薪50%。6月22日，约30多名被离职员工到多弗集团总部楼下讨薪。多地劳动仲裁委也已公示多弗关联地产、控股主体劳动报酬纠纷立案文书。

  与此同时，胡兴荣实控的ST海龙同样深陷困境。因2025年度财报被出具否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2026年5月6日起被实施其他风险警示，股票简称由“恒天海龙”变更为“ST海龙”。此后，二级市场恐慌情绪持续发酵，公司股价一度出现14个连续跌停。审计机构表示，公司35.06亿元的木浆贸易业务存在重大内控缺陷，无法核查真实性。2025年，ST海龙归属母公司股东净利润仅347.08万元，同比下降92.09%。

  港股平台民生国际同样危机重重。7月7日，民生国际发布公告，胡兴荣已于当日辞任董事及董事会主席。截至7月10日，民生国际股价报0.4港元/股，总市值仅剩2.59亿港元。

  资深分析师严跃进认为，胡兴荣事件为民营企业提供了多重警示。其一，须警惕高杠杆、盲目跨界的扩张模式，多弗集团从实业起步，快速涉足地产、航空、新能源等领域，在“大而不能倒”的规模幻象下，实则暗藏流动性风险；其二，规模不等于安全，千亿元营收未能掩盖盈利短板，一旦融资渠道收紧，资金链便迅速紧绷甚至断裂；其三，企业须强化合规底线与风险隔离意识，实际控制人失联、被采取强制措施，直接冲击市场信任。

  从锁具厂老板到百亿富豪，再到被采取强制措施，二十多年时间，胡兴荣走完了一家民营企业从崛起到落寞的完整周期，但对于多弗集团及其员工而言，真正的考验才刚刚开始。